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时间：2011-06-21 11:44 来源：上海证券报 作者：彭剑彪 查看：次
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写信给编辑上海证券报记者近期获悉，国家能源局主导的煤炭工业发展“十二五”规划征求意见稿（下称“规划”）5月刚刚出炉，根据规划，“十二五”期间我国煤矿建设将控制东部，稳定中部，大力发展西部，特别是内蒙古新开工规模将占全国的26%，规划还表示优先建设大型露天矿。同时，对优质炼焦煤和无烟煤资源实行保护性开发。在运煤通道上，负责蒙煤外运的集通线将大扩容，同时蒙冀线也将建成，如此将极大释放内蒙煤炭产能。
经分析师分析，新增产能重点照顾蒙煤、优先建设露天矿、蒙煤外运通道大扩容等规划内容，有望使露天煤业（002128）、平庄能源（000780）两家上市公司受益；潞安环能（601699）将受益于焦煤和无烟煤保护性开发和运煤通道扩容两方面。中国神华（601088）将受益于陕西煤炭资源整合及运煤通道大扩容规划。
大力发展蒙煤 优先建设大型露天矿
根据规划，到2015年，煤炭产量达到37.9亿吨，比2010年增长5.5亿吨，而2010年全国煤炭产量为32.4亿吨，比2005年增加8.9亿吨。换言之，“十二五”期间煤炭产量的增量比“十一五”的增量大幅减少。
在产量大幅减少的情况下，重点照顾的则是西部地区特别是内蒙古的煤炭生产。因为按照规划的总体布局原则，将控制东部、稳定中部和发展西部。在东部地区，勘查深度将控制在1200米以浅，新井建设控制在1000米以浅。对中部的重点矿区，也将限制1000米以深深井的建设。
而对于西部地区，将大力推进神东、陕北、黄陇和宁东等大型煤炭基地资源整合以及已规划矿区的勘探工作。值得注意的是，将对蒙东褐煤资源围绕重点项目开展勘探，对蒙东褐煤矿区重点实施煤电项目一体化开发，优先建设大型露天矿，重点供应中国东北。
规划特别强调，新井建设以大型现代化煤矿为主，优先建设大型露天矿、特大型矿井和煤电一体化项目。
值得注意的是，从新开工产能指标看，规划确定：“十二五”新开工规模为5亿吨/年，加上“十一五”结转建设规模，最终建成投产规模为5.5亿吨/年，而内蒙古获得的产能指标高达1.3亿吨/年，占总量的26%，可谓重点照顾对象。其次，则分别为陕西和山西。
蒙煤外运通道大扩容
内蒙古能源局煤炭处的一位负责人日前告诉记者，“2010年底，内蒙煤炭产量达到7.86亿吨，居全国第一位。‘十二五’末，到达十亿吨不成问题，关键问题是怎么就地转化和外送。”
因此，煤炭外运成为煤炭“十二五”规划的重点内容之一。根据规划，内蒙煤炭外运的通道也将大扩容，以提升蒙煤外运能力，从而释放当地产能。到2015年，从内蒙古乌兰察布到通辽的集通线运力将从2010年的1500万吨提升到3500万吨，而“十二五”将建成蒙冀线，将贡献运力4000万吨。
同时，神华的朔黄铁路运力也将从2010年的1.6亿吨提升到2.5亿吨，从山西长治到河北邯郸的邯长线运力也将从1500万吨提升到6200万吨。而长治恰是潞安环能所在地。
与此同时，本报记者还获悉，“十二五”综合交通运输体系发展规划也将煤炭运输通道建设作为重点之一。该规划规定，“建设蒙西地区至京唐港曹妃甸港区，晋中南地区至山东沿海港口的西煤东运通道。规划建设蒙西等能源基地至湖北、湖南、江西等中部地区的北煤南运新通道。优化完善煤炭运输系统，煤运通道能力达到约30亿吨。”可见，内蒙煤炭外运和山西煤炭外运是其主要内容。
齐鲁证券分析师龚云华认为，未来内蒙古地区煤炭企业业绩将直接与铁路等交通设施的完善程度挂钩，应积极关注未来新建铁路运力的释放对上市煤炭企业的影响。
对焦煤和无烟煤保护性开发
值得关注的是，煤炭工业发展“十二五”规划征求意见稿还规定，在三晋地区，将对优质炼焦煤和无烟煤资源实行保护性开发。“十二五”期间，将主要加大发电用煤和化工原料煤的生产，适度控制优质炼焦用煤的生产。
在焦煤价格暴涨的背景下，对优质稀缺煤种进行保护性开发，寓意非常明显。保护性开发品种将主要包括用于炼制焦炭的优质焦煤以及用于化工产品的优质无烟煤。目前优质炼焦煤作为特殊和稀缺煤种在澳大利亚、美国、加拿大等国家都得到了战略性保护，成为战略性原料品种。
焦煤是未来全球争夺的战略性资源。齐鲁证券认为，未来中国、印度焦煤进口量将快速增长，并取代日韩成为最大的进口国，各国抢夺焦煤资源的程度将会逐步加剧。因此，这也决定了焦煤价格的中长期向上趋势。国家对稀缺资源的控制力度在加大，大型焦煤和无烟煤集团将受益于资源整合。
鼓励兼并重组 大幅提升产业集中度
在企业发展方面，坚持培育大型煤炭集团，鼓励兼并重组，成为煤炭工业“十二五”规划的关键内容。规划的目标是，形成10个亿吨级、10个5000万吨级特大型煤炭企业，煤炭产量占全国的60%以上。
规划确定，山西、内蒙古、河南、陕西等重点产煤省份，要以大型煤炭企业为主体，进一步提升产业集中度，促进煤炭资源连片开发。对已设置矿业权的矿区，鼓励优势企业整合分散的矿业权，提高勘查开发规模化和集约化。
规划强调，支持大型企业集团发展，优先安排大型煤炭企业集团项目建设，支持具有资金、技术和管理优势的大型企业矿区、跨行业和跨所有制兼并重组，支持大型企业到国外投资办矿，培育一批具有国际竞争力的大型企业集团。同时，以大型煤炭企业集团为开发主体，稳步推进神东、陕北、黄陇等十四个大型煤炭基地建设。
重点加强“西煤东运”通道建设 多家煤企产能释放将提速
记者近日获悉，“十二五”综合交通运输体系发展规划将煤炭运输通道建设列为重点项目之一。其中重点建设“晋中南地区至山东沿海港口的西煤东运通道”。晋中南地区有我国著名的沁水煤田、西山煤电（000983）和霍州煤田。该区域的煤炭上市公司包括西山煤电、煤气化（000968）、国阳新能（600348）、潞安环能（601699）和晋煤集团。其中，晋煤集团尚未上市，但已托管目前主营为焦炭的煤气化。
初步分析，最受益上述交通规划建设的公司应该是潞安环能。按规划，“十二五”期间，山西长治到河北邯郸的邯长线运力将从1500万吨提升到6200万吨。邯长线自京广线上的邯郸站向西南引出，过黎城、潞城，达长治市，为晋煤外运的又一条通道。而潞安环能的煤矿多在长治市。
潞安环能是国内最大喷吹煤生产企业，地处山西东南长治沁水煤田。公司煤种主要为贫瘦煤和贫煤，贫瘦煤制成的喷吹煤是用于生铁冶炼，部分替代稀缺的焦煤。2010年，喷吹煤销售占其销量的约三分之一。此外，潞安环能整合的煤矿将在2012年以后逐步释放产能。招商证券（600999）煤炭分析师卢平分析，预计2011～2013 年该公司煤炭产量分别为3350万吨、3910万吨和4880万吨，同比增长6%、17%和25%。而2010年公司原煤产量3322万吨。潞安环能产能增长的另一个潜力，在于控股股东潞安集团借潞安环能整体上市。按计划，这一目标将在2015年之前实现。
上述规划显示，晋中南煤运通道除邯长线运力将获提升外，还有多条线路运力也将获得提高。如：京原线将由1500万吨提至1900万吨，石太线将由7000万吨提至7800万吨，太焦线运力将6200万吨提至7000万吨，侯月线运力将由13000万吨提升至15900万吨，陇海线运力由4000万吨提升至5000万吨。
此外，国家还拟专门新建两条山西中南部煤运通道，其中一条为和邢线，该线设计运力为1200万吨；另一条的运力设计为4300万吨，但该条线路具体起点和终点尚不得而知。
除潞安环能外，西山煤电、阳泉煤业和晋煤集团同样值得关注。西山煤电是国内最大焦煤上市公司，其与控股股东山西焦煤集团一起，掌控中国半数以上稀缺焦煤资源。山西焦煤集团整体上市也是既定规划。从内生性角度看， 西山煤电旗下的兴县煤炭将逐步达产。
国阳新能控股股东阳泉煤业集团的整体上市步伐也在加快。阳泉煤业集团擅长资本运作，其旗下已有托管的太化股份、控股的*ST东碳（600691）和国阳新能三个上市公司平台。2009年底，国阳新能收购了控股股东旗下新景矿，宣布迈开煤矿资产整体上市步伐。
晋煤集团也是山西煤炭集团军中的第一梯队。只是该集团IPO受挫之后迟迟未能进入资本市场。晋煤集团所处的沁水煤田拥有中国最大煤层气，“十二五”期间，缺少天然气的中国将大力开发煤层气，晋煤集团未来在这方面或大有作为。目前晋煤集团已托管煤层气，但何时、以何种方式将其煤炭资产注入上市公司暂未明朗。
露天煤业：“十二五”规划及资产注入力促腾飞
从煤炭工业“十二五”规划看，新增产能重点照顾内蒙古地区、优先建设大型露天矿、蒙煤外运通道大扩容等多方面规划内容都将惠及露天煤业（002128）。此外，露天煤业母公司资产注入也值得期待。
露天煤业处于内蒙中东部的霍林河煤田，是我国最大的露天煤业公司，98%的营业收入来自于煤炭业务，去年原煤销售量为4245万吨。母公司中电投蒙东能源集团持有其70.46%股权，中电投集团和内蒙古霍林河煤业集团分别持有后者65%和35%的股权公司。目前以电力为主业的中电投控制的主要煤炭资源就是蒙东能源，大力发展煤炭产业是其产业转型的突破口。
从战略上看，蒙东地区作为能源基地辐射周围东北三省及蒙东地区，公司将直接受益于内蒙古与东北老工业基地振兴规划。因为东三省煤炭缺口2009年就已达2亿吨，未来主要依赖蒙东煤炭。公司临近区域就是巨大的市场。公司所在的霍林格勒市，区域经济发展思路清晰：定位为东北地区重要的能源供应基地，煤炭、电力、电解铝等产业稳步发展。
目前公司煤炭销售半径辐射已达内蒙、吉林、辽宁等地区。煤炭销售在东北褐煤企业中已经处于优势地位。据公司介绍，其褐煤产品的优势是：稳定的产品质量、稳定的客户群及稳定的运力保证。因此，客户对公司依赖度较高，公司周边主要电厂的锅炉均根据霍林河煤炭高挥发分、高灰熔点、不易结焦的煤质特点设计。例如通辽发电总厂、通辽热电、国电双辽发电有限公司均要求公司煤源占有率不能低于65%。不过，其劣势在于：煤炭发热量低、煤炭价格偏低，且不太适合长途运输。
尽管褐煤价格较低，但是从另一方面看，上涨预期也较大。目前坑口价为175 元/吨，公司褐煤发热量在3100 大卡左右，通过比较价格热量比，相比动力煤价格偏低，尤其褐煤与其他优质煤掺烧，其价格优势更为明显。而公司业绩恰恰对煤价敏感性非常强，未来煤价上涨，对业绩提升幅度较大。
而且，褐煤还可以走提质干馏的路线：褐煤在高温下经受脱水和热分解作用后转化成具有烟煤性质的提质煤。成为5000 至6000 大卡的优质煤，每吨增加利润达60至70元，同时运输半径扩大，可直接到港口下水，扩大市场份额。霍林郭勒市也正在打造蒙东褐煤化工研发中心和综合加工基地。
与之相应，运力瓶颈有望尽快解决。公司外运铁路主要依靠通霍铁路，近两年其运力已基本饱和，制约公司产能释放。而复线预计今年10月份开通，运力突破1 亿吨，解决外运问题。目前，内蒙古加大了蒙东区域内铁路网建设规划，如锡林郭勒到曹妃甸港、赤大白铁路等。
此外，露天煤业在就地转化为电力外送方面也具备较好前景。国家电网规划的十二五“三纵三横”特高压交流网架结构和15条直流输电工程中，“三纵一横”交流和三条直流工程起点就在内蒙古。目的就是解决东部缺电、西部窝电的问题，而公司的产能通过就地发电和特高压外送得到有效释放，有力提升业绩。
最为关键的是，母公司资产注入将为其带来广阔的增长前景。根据母公司此前承诺，将二号露天矿（即扎哈卓尔露天矿）开采储量8.2793 亿吨的采矿权，三号露天矿（即白音华三号露天矿）开采储量13.76 亿吨的采矿权、白音华煤电公司（拥有白音华二号露天矿）股权转让给露天煤业，将铝电优质资产注入露天煤业，实现整体上市。
仔细分析，母公司可注入资源非常丰富，尽管母公司已经将二号露天矿注入露天煤业，未来可以进一步注入的资产包括：产能2900万吨/年的在建煤（可采储量共计38 亿吨，相当于公司现有储量的138%）；装机容量 360 万千瓦的电厂；产能 59.5 万吨/年的电解铝生产线。
平庄能源：母公司注资想象空间巨大
作为内蒙古另一家煤炭上市公司，平庄能源（000780）也将受益于煤炭工业“十二五”规划中确定的新增产能重点照顾蒙煤、优先建设露天矿、蒙煤外运通道大扩容等举措。而且，母公司未来如将元宝山露天矿和白音华矿的注入会使公司煤炭产量增长2.5倍。
2010 年公司完成原煤产量983万吨，商品煤销量962万吨，虽然同比减少4.28%，但却实现营业收入32.26亿元，同比增长20%，实现净利润6.48 亿元，同比增长38.23%，创历史新高。销售利润率23.59%，同比增加3.2%。公司2011年计划生产原煤990万吨，销售收入达到33.99亿元。主要原因是：公司及时调整煤炭销售结构，加大市场煤及地销煤的销售比例，而地销煤和市场煤价格高出重点合同电煤40%左右。因此，综合售价得以提高，同比增加26.83%。
褐煤价格上涨将为公司带来稳定增长前景。平庄能源一季度实现净利润2.2 亿元，同比增长25.28%。原因就在于：今年以来赤峰地区褐煤产品价格上涨明显，涨幅超过30%。而据申银万国研究，公司业绩对于价格提升敏感度很高，且公司市场煤比例高，褐煤价格提升空间大，在未来需求拉动褐煤价格修复的过程中，公司业绩提升将表现得更为明显。
从股东背景看，五大发电集团之一的国电集团持有上市公司母公司内蒙古平庄煤业集团51%股权，其余股权则分别由信达资产和赤峰市经信委持有。截至去年底，国电控制煤炭资源量140亿吨，控股煤炭产量4700万吨。公司作为国电下属唯一煤炭上市公司，也是目前国电旗下六家上市公司中唯一未启动资本运作的上市平台，市场期待公司将成为国电下一个资本运作标的。
而且，为彻底解决平庄煤业与上市公司同业竞争问题，平庄煤业已承诺在元宝山露天矿、白音华矿符合上市条件并且市场时机合适时尽快完成煤炭资产整体上市。其白音华矿可采储量7.38亿吨，项目二期达产后，该矿产能可达到1500万吨/年。该矿2011年产量有望达到700万吨。元宝山露天矿可采储量3亿吨，2010年该矿煤炭产量已经达到950万吨。
如果上述两矿注入上市公司，平庄能源拥有的煤炭可采储量将增加11亿吨，将带给公司2.5 倍产能提升，3 倍多的储量提升。此外，母公司还深入新疆“抢煤”，占有煤炭资源近33亿吨。
公司具有强大的区位优势。其位于内蒙东部赤峰市，东接辽宁、南接河北，北邻锡林郭勒盟、邻近东北能源消耗中心。将享受内蒙、东北区域规划的双重收益。矿区自营铁路与国铁在四个车站接轨，国铁叶赤线纵跨矿区，京通线横贯北端。赤朝、平双公路交汇贯通，铁路、公路可直达京津、东北等各大中城市及秦皇岛港、锦州港（600190），交通十分便利，可大大减少客户的运输成本。而且，公司表示，将力争形成以锦州港为中心，以葫芦岛港、鲅鱼圈港、绥中港构成的下水煤中转储运港口群为辅助，形成辐射华北、东南沿海地区电厂的煤炭供需体系。
依托实际控制人国电集团加强了煤炭出省销售，公司在煤炭销售上具有强大市场优势。其市场目前主要集中在蒙东、辽宁大部、河北东部等大中型火力发电厂及市场用户，销售区域内部分电厂锅炉按照公司煤质设计，依存度高。国电集团成其实际控制人后，在下属沿江沿海十四个电煤用户推行配煤掺烧，对公司煤炭外销形成强有力支撑。
中国神华：大股东整体上市加速 发展后劲充足
中国神华（601088）一纸人事变革，提示神华集团借中国神华实现整体上市的步伐加快。整体上市是控股股东承诺了四年，投资者盼了四年的事情。
中国神华25日公告，在公司董事会增设一位副董事长，选举张玉卓博士为公司第二届董事会副董事长。张玉卓2010年6月起担任中国神华董事会执行董事，亦为神华集团公司董事兼总经理。此次公司还同时聘任了7位人士任上市公司高级副总裁和副总裁，其中6人此前在控股股东神华集团任要职。中国神华称，上述人事安排是为了加快神华集团整体上市步伐，做好整体上市过渡期的人事安排及满足公司目前经营发展的需要。
神华集团资产整体上市，是该集团在中国神华回归A股即2007年时所做的承诺。时隔四年，神华集团整体上市终于启动。
实际上，早在2010年12月份，中国神华就开始了收购控股股东资产的第一单。公司曾公告，拟以首次公开发行A股股票募集资金收购神华集团及其下属公司所持共十家从事煤炭、电力及相关业务公司的股权或资产，交易额87亿元。主要资产包括：包头矿业主要经营性资产和相关负债、神华宝日希勒能源有限公司56.61%股权、呼伦贝尔神华洁净煤有限公司60%股权、陕西集华柴家沟矿业有限公司95%股权和国华电力呼电公司80%股权。
上述资产，仅是神华集团资产当中极少一部分。神华集团是我国规模最大、现代化程度最高的煤炭企业，在中国煤炭富集的陕西、内蒙、宁夏和新疆均有大量优质资产。神华集团在中国首创煤、电、港、运一体化运作模式，为行业效仿的榜样。据其官方网站介绍，2010年，神华集团生产原煤3.52亿吨，营业收入2170亿元，利润总额575亿元。而上市公司中国神华2010年煤炭产量2.25亿吨，营业收入1520.63亿元，净利润371.87亿元。
实际上，神华集团还有巨大的实力尚未体现到业绩来，这包括其拥有的巨额煤炭储备量、在煤化工（宁夏煤制油、内蒙煤制烯烃、新疆煤制天然气）方面的领先地位。神华集团的目标是打造一个能源综合性企业：不仅是煤电一体化，还包括煤制油、天然气和下游煤烯烃。中国缺油少气，借助丰富煤源，技术储备一旦突破，神华集团的潜力就会释放出来。
如果“十二五”时期神华集团能够整体上市，那么其多年储备的潜力将会在中国神华身上爆发。不过，整体上市以及煤化工技术成熟仍旧是一个逐步释放的过程。
令投资者释怀的是，去年12月以来，中国神华向集团收购资产的步伐开始加速。除了上述资产收购外，中国神华今年3月公布，由神华集团授权公司开发的新街台格庙矿区资源储量预计130亿吨，是神东矿区周边尚未开发的大型整装煤田，可规划建设年产亿吨级商品煤的现代化矿区，并可充分利用公司现有基础设施。同时中国神华获准进入蒙古国竞标Tsankhi 矿区西区块，该矿区资源量为约12 亿吨，主要煤种为焦煤、1/3 焦煤和肥煤。
2010年12月31日，中国神华煤炭资源量为175.32亿吨，煤炭可采储量为114.73亿吨。
一个值得注意的细节是：2010 年10 月11 日起，神华集团公司所持的上市公司145.11亿股，占总股本72.96%全部解除限售并上市流通。
一方面是集团公司加大扶持力度，另一方面，“十二五”期间，国家煤炭产业制度利于神华。在产量大幅减少的情况下，国家规划重点照顾的则是西部地区特别是内蒙古的煤炭生产。从交通上说，负责蒙煤外运的集通线大大扩容和蒙冀线的建成，将大大释放内蒙煤炭产能；朔黄线将大大扩容。此外，“十二五”综合交通运输体系发展规划提出“建设蒙西地区至京唐港曹妃甸港区”，“规划建设蒙西等能源基地至湖北、湖南、江西等中部地区的北煤南运新通道”。
责任编辑：彭剑彪
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