时间:2010-09-09 10:38 来源:中原证券� �究所 作者:潘杭钧 查看:次
事件:富春环保将在中小板发行上市.富春环保拟在中小板发行5400万股,发行后总股本为21400万股,发行价为25.80元。公司募资项目将全部投入污泥焚烧资源综合利用工程。
点评:主营垃圾发电和熬电联产。公司主营垃圾发电和热电联产,利用垃圾和煤配烧,供电和集中供热。公司主要原材料除了煤以外,就是生活垃圾、� 纸厂纸渣等。与一般火电机组相比,公司垃圾发电方式可节能约30%,而与小火电机组相比,则可节能约50%。公司年处理垃圾20万吨以上,年供热415吨/小时,平均热效率和平均热电比分别高达515%和67%,远远高于国家要求的100%和45%,是节能减排、资源再利用的优秀环保企业。
拥有独特地域优势。公司地处浙江省富阳市江南� 纸工业区。富阳市位列2009年全国县城经济百强第29位,� 纸业是其第一支柱产业。富阳市拥有规模以上� 纸厂364家,� 纸产量705万吨,全国� 比8%。其中白板纸产量606万吨,全国� 比52%。
需求市场大,公司设备满负荷运营。正是由于以上的原� ,公司供热区域需求市场很大,� 上国家对垃圾发电等环保事业的支持,2009年公司设备利用小时数高达7800小时,剔除设备检修时间,� 乎满负荷运营。而一般的火力发电机组年利用小时只有3000-4000小时。
募投项目将部分缓解供需缺口。公司募集资金将全部投入污泥焚烧资源综合利用工程。项目预计2012年达产,鉴于市场需求较大,公司力求提前达产。项目达产后,公司将新增供热能力215吨/小时,日处理污泥和纸渣2035吨和275吨。公司目前供热185家用户(其中152家� 纸厂),项目达产后将新增41家用户,部分缓解供需缺口,但仍远远不能满足富阳� 纸工业区规划后的需求。
募投项目将大幅增强公司盈利能力。公司募投项目达产后,按年运营6000小时计算,每年可节约� �准煤6万吨,大大减少污泥填埋数量,节约土地资源、减少水污染。为社会环保做出贡献的同时,公司也将� 为规模化生产和煤耗量的节约,盈利能力得到大幅提升。预计可提升综合毛利率2.5个百分点,年增收入3.36亿元,年增利润7562万元。
盈利预测和中购建议.我们预计公司2010、2011年基本每股收益分别为0.55、0.74元。比较今日同时发行和近日发行的中小板新股估值水平,公司发行市盈率相对稍高。我们认为公司具有环保概念,� 上实实在在的业绩支持,此发行价可以得到支撑。况且最近中小板新股上市收益丰厚,� 此建议投资者积极申购。
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