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时间：2010-12-22 10:29 来源：海通证券 作者：海通证券 查看：次
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写信给编辑油价预测
今年前11个月，国际原油均价为78美元/桶，我们预计今年国际原油均价在80美元/桶左右。EIA在10月份预测2011年油价在83美元/桶，我们预计2011年布伦特原油均价在85-95美元/桶之间，同比上涨6.25/18.75%。
油气勘探与开采业务
在经过了2009年原油产量的小幅回落或，2010年随着油价的上涨，国内原油产量有望稳步提升，从而带动该项业务的盈利增长个。而在天然气产量方面，随着普光气田、西气东输二线的建成，国内天然气产量预计将有较为明显的上涨。在预计油价同比上涨的基础上，2011年尤其勘探与开采业务的盈利能力有望实现同比提升。
炼油业务
今年国内炼油业务获得了稳定的盈利，从而推动了石化行业整体盈利的增长。为了进一步提升成油品定价机制的透明度，我们预计国内现行成品油定价机制有望在明年进行改革（如缩短调价周期等）。成品油定价机制进一步市场化，炼油业务的盈利将更稳定；同时也有助于石化行业估值水平的提升。
化工业务
今年化工业务板块整体表现较好，虽然5、6月化工产品价差缩小，但纵观全年表现，化工业务仍有望实现不错的盈利。随着下游需求的稳步恢复，2011年化工业务也有望实现较好的盈利。需要指出的是，中东大型石化装置的陆续投产将会延缓石化行业的复苏进程。
气价政策
今年6月国内天然气出厂价上调了0.23元/立方米，提升了天然气业务的盈利能力。随着高价天然气进口量的逐年增加，我们预计未来国内天然气价格还有上调的空间。
资源税改革
今年尤其资源税改革率先在新疆试点，即原油天然气的资源税由从量改为从价征收，一方面增加了地方财政收入，另一方面石化公司的税费也有所增加。在试点的基础上，2011年尤其资源税改革有望在更大范围内推广，从而使石化公司的税费负担进一步增加。我们认为，随着资源税从量征改为从价征收，石油特别收益金起征点有上调的可能性。
把握阶段性投资机会
由于炼油业务在收入和利润中占有相当大的比重，成品油价格能否及时调整仍是影响行业利润的重要因素。在成品油价格(破解油价困境)及时调整，炼油业务实现稳定盈利的情况下，原油价格成为影响行业利润的主要因素。因而我们建议根据油价波动以及事件刺激等因素来把握阶段性投资机会。
责任编辑：海通证券
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